央行逆回购缩量至300亿结束连续净投放

近日央行以利率招标方式开展了300亿元逆回购，其中7天、14天、28天品种各100亿元，中标利率分别为2.45%、2.60%、2.75%，与上个交易日持平。由于周四到期逆回购为300亿元，故央行结束了连续3天的资金净投放，在周四实现了资金均衡。

连续净投放下银行间资金面的紧绷状况略有缓和，但主要期限资金利率依旧处在高位。WIND数据显示，周四Shibor连续三日全线上涨，隔夜Shibor涨0.63bp报2.6570%，为2015年4月8日以来高位；7天期Shibor涨1.6bp报2.8070%，创2015年4月17日以来新高；1个月期涨5.16bp报4.4475%，创2015年4月15日以来新高；3个月期涨3.19bp报4.4396%，创2015年4月22日以来新高。

 “尽管周三下午资金面转向宽松，但是债券现货市场并未受到资金宽松的牵引跟随下行，收益率维持窄幅波动，成交活跃度下降。表现在今日银行间7天质押式回购利率开盘报2.45%，上日加权平均价报2.9317%；1天质押式回购利率开盘报2.35%，上日加权平均价报2.7173%。”有市场交易人士表示。他认为，月末前市场资金面预计仍将受到季末MPA严格考核、商业银行体系资金融出显著减少等不利因素影响。在此背景下，近几个交易日市场流动性状况预计仍难乐观。

　对此，方正固收认为，近日资金面紧张原因一是光大转债申购，二是银行MPA考核，三是近日机构“预防性需求”明显增加，四可能是央行对利率波动容忍度更强。这次资金面紧张是阶段性的，MPA考核预计不会致使利率太高；季末后虽然流动性会出现一些缓解，但因政策转向“稳通胀、控风险”，仍要警惕资金利率抬升。

业内人士普遍认为，近期资金面趋紧态势仅是结构性的，未来将有望得到逐步改善。不过，华创证券报告认为，目前市场多头情绪由强转弱，且对于3月底之前的资金面仍然抱有较大的不确定性。临近季末MPA考核，大行“捂钱惜借”的情况会增加，资金面持续紧张将不断抬高短期品种一级市场的发行价格，使得长期品种承压，届时由于目前的交易品种过于集中，调整压力可能更大。